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第57章 市场总是在绝望中诞生在犹豫中上涨在疯狂中灭亡（第2页）

1宏观经济的过度繁荣与潜在危机

-在市场持续上涨之后，宏观经济可能会陷入过度繁荣的泥沼，这就像一场盛大的狂欢，背后却隐藏着巨大的危机。过度的信贷投放往往是经济过热的罪魁祸首之一。银行在市场乐观情绪的驱使下，过度放松信贷标准，大量资金涌入市场。这种情况下，通货膨胀开始抬头，物价不断上涨。企业的成本也随之大幅增加，原材料价格飙升，劳动力成本因为市场需求旺盛而提高。

-同时，消费者的实际购买力可能会下降，因为工资增长速度往往跟不上物价上涨的速度。以20世纪80年代末的日本经济泡沫时期为例，当时日本的房地产和股票市场价格一路狂飙，而实体经济却面临着成本上升和竞争力下降的问题。房地产市场的过度繁荣导致土地价格飞涨，企业的生产成本大幅提高，许多企业将大量资金投入到房地产领域，而忽视了自身核心业务的发展。

-在经济过热期间，货币政策面临着两难的抉择。如果继续维持宽松的货币政策，通货膨胀可能会像脱缰的野马一样失控；如果收紧货币政策，又可能会刺破市场泡沫，引发经济衰退。此时，市场上的资金泛滥，大量资金不顾风险地流入股市，将股票价格推高到远远超出企业实际盈利水平的高度，形成了巨大的市场泡沫。

2行业泡沫与企业估值的严重虚高

-在市场狂热的氛围下，某些行业特别容易形成泡沫。以互联网泡沫时期为例，20世纪90年代末，互联网刚刚兴起，投资者被这个新兴行业的无限潜力所迷惑。大量资金如潮水般涌入互联网企业，不管这些企业是否有可行的盈利模式，是否具备可持续的业务发展能力。许多互联网企业的股票价格被疯狂炒作，估值完全脱离了基本面。

-一些刚刚成立、甚至还没有任何营收的互联网公司，市值却被炒到了数亿美元。企业在这种狂热的市场环境下，也容易迷失方向，陷入盲目扩张的陷阱。它们可能会进行大规模的并购，试图通过整合资源来扩大市场份额，但却没有充分考虑自身的财务状况和市场需求的可持续性。例如，一些互联网企业在泡沫时期大量烧钱进行广告宣传和市场推广，过度投资一些未经充分论证的新项目，这种行为进一步推高了股票价格，但也为企业的未来埋下了巨大的隐患。

（二）投资者的贪婪与市场的崩溃瓦解

1贪婪与盲目乐观：投资者的群体性癫狂

-在市场顶部阶段，投资者的贪婪和盲目乐观情绪如同瘟疫一般蔓延开来。他们眼睁睁地看着股票价格一路飙升，周围的人似乎都在股市中轻松地赚得盆满钵满，这种财富效应激发了他们内心深处的贪婪。投资者不再关注企业的基本面，仿佛只要买入股票就能获取巨额财富。

-例如，在1929年美国股市大崩盘之前，整个社会都陷入了对股市的狂热崇拜之中。许多人甚至不惜借贷来购买股票，他们坚信股票价格会永远上涨，这种盲目乐观的情绪达到了极点。市场上的投机行为盛行，投资者不再依据理性的分析和判断进行投资，而是像无头苍蝇一样盲目地追涨杀跌。媒体在这个阶段也扮演了推波助澜的角色，大量报道股市的赚钱效应，进一步刺激了投资者的贪婪心理，使得市场的狂热情绪愈演愈烈。

2泡沫破裂与市场的雪崩式崩溃

-当市场的泡沫膨胀到极限时，哪怕是一个微小的事件，都可能成为刺破泡沫的针。这个事件可能是一家大型企业公布了糟糕的财报，让投资者突然意识到企业的实际盈利状况并不像股价所反映的那样美好；也可能是央行突然收紧货币政策，抽走市场上的部分资金；或者是国际政治局势的突发变化，引发市场的恐慌。

-一旦市场情绪开始转向，投资者的恐慌情绪就会像决堤的洪水一样迅速蔓延。那些之前盲目乐观的投资者会突然惊醒，意识到市场的巨大风险，于是开始疯狂抛售股票。由于卖盘远远超过买盘，股票价格会急剧下跌。这种下跌就像雪崩一样，不可阻挡，并且会引发连锁反应。不仅是那些估值虚高的股票首当其冲，就连一些基本面较好的股票也会被殃及池鱼。例如，在2000年互联网泡沫破裂时，许多互联网企业的股票价格暴跌，同时一些传统行业的股票价格也受到了严重的拖累。市场崩溃之后，投资者遭受了惨重的损失，整个经济也往往会陷入衰退的泥潭。

五、对投资者的启示：把握市场周期，管理投资风险

（一）投资策略与市场周期的协同

1底部建仓：价值投资的黄金时机

-对于投资者而言，理解市场在绝望中诞生的规律，就等于掌握了在市场底部建仓的密码。当市场处于绝望阶段时，股票价格被严重低估，这是价值投资者梦寐以求的时机。价值投资者需要通过深入细致的基本面分析，去挖掘那些具有长期竞争优势、稳定现金流和合理估值的企业。

-以贵州茅台为例，在市场出现恐慌性下跌时，即使它是一家具有强大品牌优势和稳定盈利能力的企业，其股票价格也可能会暂时偏离价值。此时，就是价值投资者逐步买入的绝佳时机。投资者在底部建仓时，要有长远的眼光和坚定的信念，不要被短期的市场波动所左右。因为市场从底部到复苏的过程往往是漫长而曲折的，可能会经历多次的反复。只有通过在底部耐心地积累优质资产，投资者才有可能在未来的市场上涨中收获丰厚的回报。

2上涨期的谨慎布局：平衡风险与收益

-在市场犹豫中上涨的阶段，投资者应保持高度谨慎的操作态度。由于市场上涨的动力相对不足，且存在诸多不确定性因素，投资者不宜盲目追高。可以采用分批买入的策略，根据市场的变化逐步增加投资。例如，当看到一些积极的市场信号，如部分行业的持续复苏、企业盈利的逐步改善等，可以适量增加投资，但每次增加的幅度不宜过大。

-同时，要密切关注宏观经济数据、企业财报等重要信息，以便及时调整投资策略。如果发现企业盈利增长不及预期或者宏观经济出现波动，应适当减少投资。在这个阶段，投资者还可以考虑在投资组合中配置一定比例的防御性资产，如债券、现金等。防御性资产在市场出现调整时，可以起到缓冲的作用，降低投资组合的整体风险。例如，当股票市场出现小幅调整时，债券的价格可能相对稳定，从而减少投资组合的损失。

3顶部的风险预警与及时退出

-在市场处于疯狂阶段时，投资者必须将风险控制放在首位。要时刻保持清醒的头脑，认识到市场随时可能崩溃，绝不能被贪婪的心理所蒙蔽。投资者可以通过设置止盈点来锁定利润，例如，当股票价格上涨到一定幅度时，如30-50（具体幅度可根据个人投资目标和风险承受能力确定），就逐步卖出股票。

-此外，要密切关注市场的估值水平，当市场的整体估值过高，如市盈率、市净率等指标远远超出历史平均水平时，就应该大幅减少股票投资。对于那些估值已经严重虚高的行业和企业，要坚决远离。如果投资者已经持有这些股票，应毫不犹豫地尽快卖出。在市场顶部阶段，投资者还可以考虑运用套期保值等手段来降低风险。例如，对于有一定专业知识和资金规模的投资者，可以通过股指期货等金融工具来对冲股票投资的风险，以保护投资组合的价值。

（二）情绪管理与独立思考的重要性

1克服情绪干扰：理性投资的基石

-在股市投资的征程中，投资者的情绪管理犹如灯塔，指引着投资决策的方向。要克服绝望、犹豫和贪婪等情绪的干扰，保持理性的投资态度。在市场绝望时，投资者不能被恐慌情绪所挟持，而应冷静分析市场状况，寻找被低估的投资机会。例如，当2008年金融危机爆发时，虽然市场一片惨淡，但那些能够克服恐惧、深入研究企业基本面的投资者，就有可能发现像巴菲特一样低价买入优质资产的机会。

-在市场犹豫上涨阶段，投资者不应被周围的不确定性所左右，要避免盲目跟风或过度谨慎。要依据自己的投资计划和对市场的判断，有节奏地进行投资。当市场疯狂时，必须克制自己的贪婪，不被巨大的财富诱惑冲昏头脑。要明白过高的估值背后往往隐藏着巨大的风险，及时调整投资策略，避免陷入泡沫破裂后的灾难。投资者可以通过不断学习投资知识、回顾历史市场周期案例来提高自己的情绪管理能力，从而在面对市场波动时更加从容不迫。

2独立思考与判断：不随波逐流的投资智慧

-投资者要坚持独立思考与判断，这是在股市中生存和获利的关键。在市场底部时，不要因为大众都在抛售就跟风抛售。大众的行为往往受到恐慌情绪的支配，而独立思考的投资者会分析宏观经济环境、行业发展趋势和企业的内在价值。例如，在某一行业遭受短期危机冲击时，整个市场可能对该行业股票过度悲观，但如果投资者深入研究发现该行业只是面临短期调整，长期发展前景依然良好，就不应盲目跟风抛售相关股票。

-在市场顶部时，同样不能因为周围人都在疯狂买入就盲目跟进。要根据自己的投资目标、风险承受能力以及对市场的深入分析做出决策。市场顶部往往伴随着过度的乐观和投机氛围，独立思考的投资者能够识别这种泡沫现象，不被市场的狂热所迷惑。同时，独立思考还要求投资者对各种投资信息进行批判性的分析和筛选。市场上的信息繁杂多样，真假，投资者要学会从众多信息中辨别出真正有价值的部分，只接受那些有助于自己投资决策的信息，而不被误导性信息左右。

六、结论

“市场总是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡”精准地概括了股市运行的周期性特征以及投资者情绪在各阶段的演变。股市就像一个复杂而精密的生态系统，宏观经济、行业发展、企业经营状况以及投资者情绪等诸多因素相互交织、相互影响，共同推动着市场的起伏波动。

投资者若想在股市这个充满风险与机遇的舞台上长袖善舞，就必须深刻理解这一规律的内涵。把握市场周期的脉搏，依据不同阶段制定相应的投资策略，同时妥善管理自己的情绪，始终坚持独立思考与判断。只有这样，投资者才能够在股市的惊涛骇浪中生存发展，实现自己的投资目标。

然而，股市并非一成不变的固定模式，随着时代的发展、科技的进步以及全球经济格局的演变，市场的特征和运行规律也会发生变化。投资者必须保持与时俱进的学习态度，不断适应新的市场环境，深入研究新兴行业和新的投资工具，才能在长期的股市投资中持续取得成功。这不仅是对投资者智慧和耐心的考验，更是在不断变化的金融世界中实现财富保值增值的必由之路。

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